最後更新日期: 22/08/2021 by 咻客

3706 神達控股: 神達股利低於預期? 從財報看見未來 (2020Q4追蹤更新)

發文時間: 2021 年 03 月 21 日

看篇前請先務必看【飆股不飆了?!】3706 神達控股 2020年聯華股民須注意的轉投資!!!，文章內有對公司詳盡的介紹喔!本篇僅為重點更新!
在開始前，先跟在看好神達的各位說聲抱歉，在上篇分享神達財報看法後，有許多神達股友對於神達的發展有不一樣的聲音，因此本篇再度強調咻客僅是對於財報皆露的資訊做整理並加一點個人看法，無意得罪神達股友們喔!

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前情提要，在上一篇文章中寫到神達股本膨脹過快，獲利成長集中於一家轉投資公司，有缺少現金配發股利的疑慮，在3月公布配息低於預期後，果然公司也不樂見股本再度膨脹不配發股票股利，更因為缺現金而減少配發現金股利，經過這次神達的大事件，跌破了大家眼鏡，但也再次證明了財報的重要性!!!
2021年又有幾則神達利多消息，神達還有看頭嗎，一起看下去吧!!!

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評估

Q1: 本業發展追蹤?

從【飆股不飆了?!】3706 神達控股 2020年聯華股民須注意的轉投資!!! 一文中有提到，神達本業獲利僅佔整體獲利的16%，業外占比達84%，先就本業獲利情形討論。
2020 Q4營收沒有大幅度衰退，目前2021公布的1、2月營收累積年增33.9%，還算是蠻大的漲幅。

但從毛利率看來，從Q1的13%降到Q4的9%，毛利率已經連續幾季下降，而從稅後淨利率不降反升，可見神達獲利主要還是靠業外支撐。

神達本業主要有兩大事業體，分別為雲端事業群和汽車電子事業群，從財報上可以第四季兩大事業體皆處於虧損狀態，第四季的整體營業利益淨虧損1.15億，整年的營業利益率為0.18%，是自2014年來的新低水準。

Q2: 神基、新聚思轉投資追蹤?

神達近年主要成長來自轉投資神基(3005)、美股新聚思公司。

神基
神基近期獲利逐步成長，2020年獲利年成長達20%，詳細分析可看【聯華股友注意!!!】 3005 神基年化報酬率17%!!! 潛力爆發看這裡。

新聚思
神達的轉投資公司新聚思(Synnex Coroporation)近年透過併購、投資成長幅度驚人，但2020年獲利成長有趨緩跡象，在2020年底時分割成兩家公司分別是SYNNEX Technology Solutions以及Concentric，原因是分割後可望更有助於業績的成長，此部分仍需持續觀察SYNNEX Technology Solutions以及Concentric的獲利表現。

可以參考一樣屬聯華集團旗下、一樣持股新聚思的聯強文章【聯華集團成分股】 2347 聯強亞太第一通路商!! 2021爆發潛力大公開。

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Q3: 神達其他利多消息?

神達於2020年底、2021年初有兩件土地處分利益，預估收益為7.4億、3億台幣，貢獻神達EPS約為0.8元。

小結

神達本業的雲端、汽車電子產品毛利於2020第四季依舊不穩定，即使營收成長仍有可能是賠本賣貨，猜測市場仍極度競爭，尚未見到好轉跡象。
神達旗下神雲科技仍需大量資金做產品研發，因此神達有現金不足隱憂而減少配發股利，這情況仍未見改善，需持續觀察。
神達業外收益神基、新聚思有成長動能，2021年對神達的獲利貢獻應不會輸2020年。
神達2021將還有業外處分利益約0.8元。
本業雖尚無成長跡象，但占比極小影響不大，而對於業外占比極大的神達，2021業外收益的成長可為股本不膨脹的神達貢獻大補丸，EPS可望有明顯的增幅。
透過神達可以發現同樣屬聯華集團而成長更佳的神基(3005)、美股新聚思，還有同樣轉投資新聚思且本業高度成長的聯強(2347)，以神達目前情況而言，個人認為神基、聯強、新聚思護城河都遠高於神達，對投資人是較為安全的選擇。
只要本業仍有大量現金需求，神達未來仍有繼續大量配股、股本膨脹的疑慮，將面臨本業停滯、業外成長幅度不如股本成長情況，導致無法填權息，待本業的投資有所好轉，神達才能正式華麗轉身!
再次強調神達不是爛公司，聯華集團旗下公司都有一定的品質，但成長總是會需要休息的，神達經過多年的衝刺，目前正是需要休養生息的時期，神達股友們也不用太過心灰意冷喔!