最後更新日期: 22/08/2021 by 咻客

損益表教學 : 毛利率、營業利益率、稅前後淨利率! 基本面快速入門

發文時間: 2020 年 11 月 03 日

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雞排店的損益表

有一個故事是這樣子，咻客跟朋友合資開了一家雞排店，叫做咻客雞排，全部股東合計持有100萬股 (1000張股票)。

一年過去後結算:
年收入 1000萬
食材成本 300萬
店租與人事費用 300萬
業外的投資收益 50萬
稅金達90萬
那在會計中的損益表應該是長怎樣呢?
每股盈餘( EPS) 又應該是多少呢?
花兩分鐘快速學習吧!

Q1: 毛利率怎麼算?

根據定義:
營業毛利 =（營業收入－營業成本）
毛利率 = 營業毛利 / 營業收入 x 100%

咻客雞排跟廠商300萬價值的雞排肉，加上自己獨門配方進行販售，以1000萬元賣出。
咻客雞排營業毛利 = 1000萬 – 300萬 = 700萬。
咻客雞排毛利率 = 700萬 /1000萬 = 70%。

說明:

1. 毛利率越高越好，代表公司擁有特殊技術、品牌價值，公司越有競爭力。
2. 營業成本是可能變動的，如原物料大跌，使得進貨成本降低，毛利因此提高。

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Q2: 營業利益率怎麼算?

根據定義 :
營業利益 =（營業毛利 － 營業費用）
營業利益率 = 營業利益 / 營業收入 x 100%

咻客雞排經營有店租、廣告、員工薪水、年終獎金、修繕等費用，雖然營業毛利有700萬，但還需扣掉上面的營業費用300萬。
咻客雞排營業利益 = 700萬 – 300萬 = 400萬。
咻客雞排營業利益率 = 400萬 /1000萬 = 40%。

說明:

1. 營業費用包含管理、研發、銷售、折舊、利息等固定成本。
2. 營業利益率越高越好，代表公司本業獲利能力佳。

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Q3: 稅前淨利率怎麼算?

根據定義 :
稅前淨利 =（營業利益 +/- 業外損益）
稅前淨利率 = 稅前淨利 / 營業收入 x 100%

咻客因為覺得店裡有閒置的資金，不拿來利用很可惜，決定拿一部分投資股票，因為股票不是咻客雞排的本業，是本業外的投資，因此歸為業外損益部分，本業的營業利益原本就有400萬，還需加上這業外投資的獲利50萬。
咻客雞排稅前淨利 = 400萬 + 50萬 = 450萬。
咻客雞排稅前淨利率 = 450萬 / 1000萬 = 45%。

說明:

1. 業外損益包括轉投資、變賣土地資產等等。
2. 業外投資越多代表公司獲利越多元，財務越複雜，分析較不易。
3. 建議投資專注本業的公司，鎖定各產業的發展最好的隱形冠軍。

Q4: 稅後淨利率是多少?

根據定義 :
稅後淨利 =（稅前淨利 – 稅）
稅後淨利率 = 稅後淨利 / 營業收入 x 100%

所得稅約為90萬。
咻客雞排稅後淨利 = 450萬 – 90萬 = 360萬 。
咻客雞排稅後淨利率 = 360萬 /1000萬 = 36%。

說明:

1. 稅後淨利除以股本就是每股盈餘，也就是EPS。
2. 單純看稅後純益無法推斷企業獲利的情況，需要搭配毛利率、營業利益率、稅前淨利率。

Q5: 每股盈餘(EPS)是多少?

根據定義:
每股盈餘(EPS) = 稅後淨利 / 在外流通股數

咻客雞排每股盈餘 (EPS) = 360萬 / 100萬股 = 3.6 (元/股)
許多投資人會使用EPS來進行股價的估算，例如食品業的平均本益比約為 12
咻客雞排股價估算 = 3.6 X 12 = 43.2，如果咻客雞排為上市櫃公司，股價只有30時
此時投資的潛在報酬率 = (43.2/ 30 – 1 ) X 100% = 44%
因此EPS的估算對於投資人是很重要的唷!

Q6:毛利率怎樣才算高呢?

1. 毛利率的高低會因產業的不同有重大差別，代工產業如鴻海 (2317)、仁寶(2324)的毛利率皆不到10%，但資訊服務業的數字 (5287)、一零四 (3130)毛利率卻可以高達80%、90%。
2. 在1788 杏昌: 防禦型定存股有哪些!? 殖利率5%、配息率80%! 有寫到杏昌(1788)與佳醫(4104)，都同屬生技醫療產業，可以藉由毛利率推斷誰在產業生議價能力較佳、優勢較大。

3. 毛利率還須與過去比較，可以從上圖看到，杏昌(藍線)毛利率最近兩季明顯提升，第二季更是突破新高來到24.81%，由此判斷杏昌仍還有成長動能，股價有可能跟著水漲船高了。

Q7:業外損益太高就是不務正業嗎?

業外獲利佔淨利比太大不一定是不好，業外獲利可能是賣地、賣房、匯兌差額等等短暫的收益，也可能是長期投資其他事業的收益。
下圖公司都是業外收益占達40%以上的公司:

我們以聯華 (1229)為例，從下圖可以看出聯華的稅後淨利率長期都遠高於營業利益率，

因為聯華公司早已轉為控股公司，轉投資多家公司，每年都可以為聯華帶來豐厚收益。
常常會聽到不要找業外收益佔淨利比過大公司有以下幾個原因:

1. 業外收益可能是短期收益。
2. 公司轉投資過多，造成變數太多、難以評估。

希望以上的小故事能讓大家知道財務報表內損益表的毛利率、營業利益率、稅前後淨利率的意義，因為損益表是驗證公司基本面重要的一環，大家不仿挑幾家公司看看毛利是多少喔!
如果對於毛利率、營業利益率、稅前後淨利率的變化熟悉一點，也會對股價的趨勢更加敏銳!

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以上僅為個人投資筆記，非供投資者買賣建議，也希望拋磚引玉，讓投資同好們一起討論交流，也幫大家們整理資料節省時間，如有錯誤，還請各位前輩多多指教，我也會虛心學習的!歡迎大家留言。

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