最後更新日期: 09/08/2021 by 咻客

股票價值估價3心法!! 新手也能輕鬆上手價值估算 & 潛在報酬率!!實際案例教學

股票價值估算

發文時間: 2021 年 07月24日

許多人對於財報的應用一知半解,不知道可以利用損益表估算潛在價值與報酬,今天要分享的是利用損益表與本益比簡單做到股票價值估算,並用實際案例杏昌說明股價便宜還是不便宜,利用這個小方法,可以增加自己進場時的信心度喔!

在閱讀本文章之前建議先看看兩篇文章:
損益表教學 : 毛利率、營業利益率、稅前後淨利率! 基本面快速入門
【本益比河流怎麼看?】 一眼看穿績優股! 4個月漲幅50% 實戰應用大公開!


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股票價值估算3心法

1. 損益表估算EPS
根據公司過去財報推估近期獲利情況,毛利率、營業費用、轉投資損益等等,估算得越精準越好。

2. 預估本益比
會算EPS是高手,那會抓本益比的就是神人,本益比更難以估算,抓太高將導致過於樂觀,抓太低又會太過悲觀,可以參考產業長期本益比或者過去的平均本益比。

3. 價值估算、潛在報酬
將預估的本益比乘以預估的EPS就是預估的股價了,將預估的股價除以目前股價就可以知道潛在報酬率了!

1788 杏昌實例分享

我們回到2020年11月分享的文章 「 1788 杏昌: 防禦型定存股有哪些!? 殖利率5%、配息率80%! 」,我們來利用損益表一步一步剖析評估未來的EPS,並預估股價。
參考Goodinfo資料

營業毛利

2020/11/01 時股價為118元,本益比約為14~15, 已公布Q1、Q2 EPS分別為1.81、2.24元,如下圖。

Q1Q2 EPS

此時的 Q3 EPS 尚未公布,但7、8、9月的營收都已經公布了,分別是2.86億、2.75、3.13億,Q3營收總計為8.74億。
而近4季2019 Q3~2020 Q2的營業毛利率分別是 22.6%、22.3%、24.3%、24.8%,由於當時台幣的不斷升值對進口商杏昌而言是大利多,毛利率將可望提升,因此以Q2毛利率24.8%計算。

毛利率

Q3的預估營業毛利 = 8.74 (營業收入) X 24.8% (預估毛利率) = 2.167億。

營業費用

營業費用涵蓋租金、人事成本、水電等等費用,通常不會有大幅度的上漲,可以參考近幾季營業費用估算,杏昌當時幾季的營業費用為1.08~1.19億,可以抓高值1.19億計算。

營業費用

營業利益 = 2.167 (營業毛利) – 1.19 (營業費用) = 0.97 億。

業外損益

杏昌業外損益部分從近幾季也可以發現業外損益占比非常小,此部分暫不考慮。
稅前淨利 = 0.97 (營業利益) + 0 = 0.97 億。

業外損益

稅後淨利

所得稅費用有時會因為在不同國家營運或者會計上的操作有所不同,依過去經驗杏昌大約為20%左右。
稅後淨利 = 0.97 (稅前淨利) X (1 – 20% ) = 0.78 億。

所得稅費用

每股盈餘(EPS)

杏昌股本為3.6億,總共有0.36億股。
Q3 每股盈餘 (EPS) = 0.78 (稅後淨利) / 0.36 億股 = 2.17 (元/股)

股本

假設Q4 的營收、毛利、EPS皆與Q3相同,2020全年EPS = 1.81 + 2.24 + 2.17 + 2.17 = 8.39 元,

預估本益比 & 潛在報酬


參考過去本益比,過去5年市場願意給予杏昌的平均本益比約為15倍。
杏昌的股價預估為 15 X 8.39 = 126元。

以當時股價118元而言,也就是若Q4獲利達到預估時,潛在報酬率達6.7%。 預估潛在報酬6.7%會不會吸引你投資呢,這個答案依據個人喜好而有所不同,沒有絕對的答案囉!

補充

1. 產品與獲利越單純的公司越好估算,轉投資越多的公司越難估算,例如1303南亞主要轉投資台塑化、南亞科、南電,各個轉投資公司又轉投資其他公司、交叉持股,非常難以估算,硬要挑選難以估算的公司只是無謂增加自己的風險。
2. 潛在報酬高也僅是短期的報酬,可以多觀察公司護城河、成長動能、產業趨勢才能買的低、走得遠。
3. 估算的越長遠,就會有越多變數,與每個投資人習慣持股的時間有關,可自行調整。
4. 股價的估算是建立對未來的假設,若營收、毛利、獲利不如自己的假設,甚至落差甚大,那就要多加注意是否公司出了什麼問題。


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