最後更新日期: 22/08/2021 by 咻客

2904 匯僑: 高殖利率定存股石化界包租公連續13年配息

發文時間: 2020 年 12 月19 日
(2020/12/19 當日收盤價為25.35元。)

上禮拜的【2021精選定存股懶人包】存股族必看! 12檔7%殖利率定存股!受廣大朋友喜愛，咻客這次分享其中一隻咻客情有獨鍾的標的 – 匯僑 (2904)，咻客在前幾年剛好認識他，業務簡單、長年配息，股價便宜，推薦大家把他加進觀察名單，逢低進場可以為自己帶來不錯的收益喔!一起來看看分析吧。

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2904 匯僑簡介

股本:6.9億。
主要業務: 油化槽租賃、太陽能售電。

匯僑是於台中港西碼頭石化專區中，唯一擁有2座儲槽區及1座專用碼頭業者，儲槽總計51座，在港邊儲槽領域上，為國內最具規模且管理最佳之化油槽專業儲轉服務廠商。

2016年成立能源事業處，主要營業模式為尋找合適地點建置太陽能光電發電系統以收取長期售電或租賃收入。

產品比重: 2019年，油化槽租賃事業營收占比為88%，售電收入佔比為12%。

業外比重: 2019年本業獲利佔比96%、業外僅占比4%，匯僑是一家長年專注本業的公司。

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財務分析

獲利能力

匯僑過去10年皆有獲利，在2017年時一度因失去長期客戶而導致獲利衰退，但在2018年時以找到新客戶逐步補回訂單，在2018、2019年獲利回歸成長趨勢。

利潤比率

匯僑毛利率高達40%~50%，自2017年後毛利率、營業利益率、稅後淨利率年年成長，代表公司能在市場上找到屬於自己的一片藍海。

負債比率

匯僑自2015年來負債比率年年升高，顯然有擴大使用槓桿的工具，由公司財報上說明近年因發展太陽能事業擴大資本支出，使得負債比率因此上升。

現金流量分析

匯僑的營業現金流對流動負債比近年維持在20%~30%之間，自2019年開始有逐漸下跌的趨勢，需透過檢視匯僑速動比率確認是否有足夠的償債能力。

速動比率

速動比率 = (現金 + 短期投資 + 應收帳款)/流動負債，以100%以上為佳，但2019年開始匯僑速動比率開始低於100%以下，代表公司短期週轉能力已發生問題的警訊。

於2019財報上已說明因財報編列準則改變，導致認列租賃負債造成負債比率上升、速度比率下降的情況，並不是公司體質突然變差。

杜邦分析

ROE(紅線)已經從2017年Q1的2%成長到2020年Q3的4%，短短3年翻倍成長。
主要是因為稅後淨利率(黃線)的成長，由2017年的20%至2020年Q3的29%，代表公司獲利模式相當優質，體質漸入佳境。

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評估

Q1:匯僑是高殖利率定存股嗎?

匯僑連續配息13年，近10年殖利率有6~10%水準，公司對於股東相當大方，是相當優質的高殖利率定存股。

Q2:匯僑未來展望?

匯僑近年的油化槽事業已趨飽和、成長較低，但積極發展太陽能事業，開發國內外合適地點發展售電項目，108年售電收入年成長30%。

109年上半年售電收入成長約80%。

2019年統計已建置完成案場，國內為12.75MW、國外(柬埔寨)為5.2 MW，總計17.95MW。 2020上半年預計還有6個案場將完成建置，建置仍量約5.2 MW。

機會與風險

機會

a.再生能源政策明確，政府提供保證收購政策，有利於國內售電業者發展。

風險

a.國內石化發展停滯，連帶影響匯僑油化槽租賃事業，導致提升客戶租金費用不易，油化槽事業成長趨緩。
b.國內大型發電場址已趨飽和且新進競爭者積極加入市場，逐漸形成紅海市場，售電事業無明顯護城河優勢。
c.2016年匯僑付款2億委託中華電信越南公司進行太陽能系統建置，中華電信於2017年單方面拒絕履行合約，匯僑已委請律師展開法律程序，未來將認列相關虧損或得到賠償仍充滿變數。

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