最後更新日期: 15/06/2021 by 咻客

【防禦型定存股有哪些?】 1788 杏昌 殖利率5%、配息率80%!

1788 杏昌

發文時間: 2020 年 11 月 01 日
(2020/11/09 當日收盤價為118元。)


1788 杏昌簡介

  1. 股本: 3億6000萬
  2. 成立日期: 1989年2月,逾30年。
  3. 主要業務: 以代理血液透析產品為主要業務。
  4. 產品比重: 2019年產品營收人工腎臟及血液迴路管44.94%、紅血球生成素、藥水類29.37%、其他20%、洗腎機、維修保養類5.61%。
  5. 公司官網: http://www.hiclearance.com.tw/about01.htm

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財務分析

獲利能力

  1. 連續10年賺錢,2017年獲利最高達7.17元,2011年獲利最低,仍有4.73元。
1788 杏昌EPS
1788 杏昌EPS

利潤比率

  1. 毛利率穩定維持在21、22%之間。
  2. 公司專注本業,業外收益占比極低。
1788 杏昌利潤比率
1788 杏昌利潤比率

負債比率

  1. 2017年起,公司負債比率大幅度由37.5%提升到52%,原因請看這裡
1788 杏昌負債比率
1788 杏昌負債比率

現金流量分析

  1. 杏昌近五年的營業現金比率維持在一定範圍內,表示公司現相當穩健。
1788 杏昌現金流量分析
1788 杏昌現金流量分析

杜邦分析

  1. ROE穩定,但2017年後權益乘數大幅提高,表示公司開始提高槓桿比率,需持續觀察負債情況。
1788 杏昌杜邦分析
1788 杏昌杜邦分析

評估

Q1: 杏昌是防禦型定存股,股利政策如何?

  1. 杏昌近年,配息率高達80%,殖利率也5%以上,是非常穩健的定存股。
防禦型定存股
1788 杏昌股利政策

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Q2: 杏昌負債為什麼變多,有什麼危機嗎?

  1. 108年因為財報編列準則改變關係,租賃負債部分會暴增,而不是公司體質真的變差。
  2. 108年另外發行利率,0%利息的可轉換公司債,導致長期負債變多。
  3. 杏昌將發債所得現金先歸還銀行,使短期負債減少,可以減少利息支出
  4. 可轉換公司債到期可能導致股本膨脹10%,將稀釋獲利,但距離到期還有2年時間。
Klook.com

Q3: 杏昌像牛皮股,為什麼要選他?

杏昌非常適合喜歡長期投資的投資人,因為他的優質潛力如下:

  1. 醫療器材產品關乎性命,各醫院不會隨意更換產品、廠商,屬於防禦型標的。
  2. 杏昌99%營收皆來自國內,近期台幣升值,可望受益,有助毛利提升!
  3. 杏昌在自有通路深耕已久,有一定市占率,不容易被取代,且許多產品為獨家代理
1788 杏昌市佔率
1788 杏昌市佔率

Q4:杏昌與佳醫(4104)比較?

  1. 從ROE來看,使用股東的錢的效率,杏昌較佳。
1722 杏昌 VS佳醫ROE
1722 杏昌 VS佳醫ROE
  1. 就負債比率來看,佳醫負債較少,相對安全許多。
1722 杏昌 VS佳醫負債比
1722 杏昌 VS佳醫負債比

優勢與劣勢

優勢:

  1. 醫療器材產業門檻非常高,新的競爭者相當難存活,是一個相當穩健的護城河
  2. 不受景氣、疫情影響,即使遇到金融海嘯,人還是要看病,不影響公司營運。
  3. 第二季併購台灣德維特,營收將於第三季開始認列。
  4. 近期台幣升值,杏昌可望受益。
  5. 台灣洗腎人口年成長約5%~10%,杏昌營收也會隨之成長。

劣勢:

  1. 依賴原場供應商,若主要產品廠商不願持續合作,將大幅影響收益。
  2. 主要獲利來自於國內,難有爆發性成長。
Klook.com

評估補充

  1. 杏昌獲利穩定但成長性不高,屬於較安全的防禦型定存股,以殖利率6%計算較合適。
  2. 建議股價跌到合理價9折時再進場持有,較有獲利空間。

以上僅為個人投資筆記,也希望拋磚引玉,讓投資同好們一起討論交流,也幫大家們整理資料節省時間,如有錯誤,還請各位前輩多多指教,我也會虛心學習的!


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27 thoughts on “【防禦型定存股有哪些?】 1788 杏昌 殖利率5%、配息率80%!”

  1. 看了版主的分析,看來這是一支好股呢
    版主還分享了幾時是最好的進場點,太棒了
    版主的分析真的讓人簡單易懂,期待版主接下來會分享更多的好股

  2. 防禦型定存股感覺很適合新手呢 謝謝版主整理分析並推薦 感覺讓新手很容易可以上手 大推

  3. 感謝精闢的分析

    順便請教一下這類防禦型的股票,依又高又帥氣的大大建議,大約會持有多久會賣出?亦或是在什麼狀況下會轉換標的?

    1. YEE大哥您好,這邊指的防禦型股票是指公司有強大的護城河,股價不易下跌、公司不易倒閉,如獨佔的專利事業、有政府特許證照的事業或者其他因素造成新競爭者難以生存,如杏昌是在生技醫療產業,產業本身就對新公司不友善,再來杏昌有廣大通路,通路在醫療產業特別重要,再來獲利穩定,每年配息高,多種護城河下,杏昌就成了防禦型的一員了。
      看股價過高可以賣出,或者公司未來營運不穩、獲利下降,不然長期持有就好,當作把錢放在一家利率5~6%的銀行。

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